DTCC的克里斯蒂安·萨贝拉(Christian Sabella)对美国证券交易委员会(SEC)拟议的监管改革以及公司需要做些什么来遵守这些改革提出了见解.
U.S. 政策制定者正在考虑几项即将到来的美国国债市场监管改革, 包括2022年9月美国提出的一项提案.S. 美国证券交易委员会(SEC)为扩大某些美国现金的中央清算.S. Treasury securities and repos. Industry experts, 监管机构和高级市场参与者最近于9月21日在纽约参加了ISDA/SIFMA AMG衍生品交易论坛，讨论了这些变化的一些影响.
During the panel session, “美国证券交易委员会对国债市场的建议,” Christian Sabella, DTCC Managing Director & 副总法律顾问对正在审议的一些变化提供了见解. 在该小组讨论的监管建议中，包括即将对交易商定义进行的修改，以及卖方的担忧, 关注买方的ATS和担忧, and standards for clearing U.S. Treasuries and repos, 所有这些都有明确的意图，以增加这个市场的弹性和扩大流动性.
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“与SEC的其他规则制定提案一起, 所有这些都是为了相互补充,” Sabella said. “As currently written, 清算提案将要求更大比例的美国资产负债表.S. 美国国债现金和回购市场将通过一家美国证券交易委员会监管的清算机构进行集中清算, 要求清算机构改变自己的规则.”
FICC成立于1986年，是一家行业公用事业公司，提供美国国债的清算和结算服务.S. 政府证券交易. Today, 国债市场活动分为两种不同的清算过程:双边清算交易, 以及集中清算的交易.
“随着时间的推移，中央结算的风险管理模式不断发展, starting in the 1980s,” Sabella said. “当时的重点是集中效率和通过净值降低成本.”
萨贝拉还解释了扩大清算提议的一些细微差别, 以及在该提案下，账户隔离的要求可能如何发挥作用.
SEC的提议将要求FICC进行计算, collect, 并分别持有房屋和客户保证金,” he said. “如果不修改SEC现行的15c3-3规则下的客户保护规定, FICC / GSD会员经纪商/交易商必须使用自己的资产来满足保证金要求. So, 这个建议的这一方面很有用, 它的结构与我们今天的结构非常不同. 但这也是一种自然演变，该公司已经做好了执行的准备.”
美国证券交易委员会的一些规则预计将在年底前改变, 小组成员经常引用DTCC最近白皮书中的一些关键发现和参考数据, “展望未来:评估美国的潜在扩张.S. Treasury Central Clearing."
The new white paper, 在小组讨论中，哪一个被描述为以“开放和务实的方式”面对这些问题,是为了向业界提供数据和信息而开发的, 向持份者及更广泛的社群介绍建议的潜在影响.
“According to our findings, 预计交易量会增加, 当然还有保证金数额的变化,” Sabella said. “我们的一个主要发现是，该行业尚未为这一提议做好准备，因为他们尚未决定如何通过FICC的一种会员模式进入中央清算. 毫无疑问，实施是关键，需要仔细考虑.”